12月1日，A股放量拉升，成交額再度站上萬億關口，食品飲料和信創板塊數十只個股漲停，市場全面活躍。此外，今日市場大幅高開后維持高位震蕩，北上資金依舊大舉抄底逾百億。截至收盤，市場成交額10590億元，時隔半個月重回萬億大關。從個股具體表現來看，上漲公司數3200多家，漲停公司數58家，下跌公司數1600多家，跌停公司數3家，市場漲多跌少，人氣依舊維持高位。

11月以來，大盤顯著反彈，尤其是11月底，關于房地產融資支持的三支箭放出，以及各地疫情防控政策的調整，給市場注入了兩針強心劑。對于金融、地產板塊連日的大幅上漲，國信證券山東分公司類興亮在接受海報新聞記者采訪時表示：“當前階段地產與金融仍然是估值洼地，存在大量破凈股，所以當前的反彈可以稱之為資產負債表修復反彈。”

對于地產板塊“第一支箭”信貸支持端，六大國有銀行與18家房企達成合作協議，截至11月25日，已披露授信額度合計已超1.65萬億元。“第二支箭”債券融資支持，多家房企已完成、推進新發債券額度申請，當前相關額度合計930億元。11月28日晚間，證監會宣布在股權融資方面調整優化5項措施支持房地產市場平穩健康發展。至此，繼信貸、債權融資放開后，“第三支箭”股權融資的放開也已落地。

(資料圖片)

而此次政策的出臺，無疑為房企后續融資創造了更加寬松的空間。“當前地產板塊已經不是前期講的‘三朵花’心里的花，也就是預期差，而是真正的基本面拐點，也就是樹上的花。”類興亮告訴記者：“未來并購重組股市，疊加底部破凈的價格，反彈修復是值得期待的。當然，地產行業處于并將長期處于調整狀態，行業集中度不斷提升，行業龍頭會因品牌、融資、管理等各方面優勢受益這一調整過程，比如招保萬金。”

而對于金融股的上漲，在類興亮看來首先是壞賬風險預期減弱，資產負債表修復，而這里的壞賬不單單是房地產相關的壞賬。“地產被稱為周期之母，會帶動整個宏觀經濟回暖，而宏觀經濟的回暖會帶動地產外的其他行業壞賬風險降低。”類興亮表示，由于地產低迷，貨幣乘數無法有效的放大，而信用的擴張首先利好金融股。

（數據來自：wind）

2022年僅剩最后一個月，就目前來看，國內外環境均呈現改善跡象。類興亮分析，國內方面，疫情防控與地產產業鏈均迎來了趨勢性的變化，宏觀經濟會顯著回暖，很多行業會出現供不應求，與今年相比或將出現冰火兩重天的景象，疊加今年的低基數，明年上市公司業績增長的比例會大幅提升。

國外方面，歐美加息縮表的緊縮性貨幣周期走向末端，雖然關于結束的具體時間有很多分歧，但是無論市場還是學界，普遍認為程度最高、藥勁兒最大的階段已經過去。

將視線拉回到A股市場，就目前市場整體估值水平來看，滬深300指數的PE已接近2018年底的水平，主板的估值，無論從歷史縱向比較還是與國外橫向比較，均處于比較低的估值水平。

（滬深300指數PE已接近2018年底水平）

就資金面來看，以公募基金為代表的機構投資者，在2019、2020年兩年抱團茅指數與寧組合，兩年時間相關白馬股、賽道股大幅上漲，實現了業績與估值的雙擊。但隨著抱團加深，估值偏高，2021、2022年兩年時間逐步瓦解消化，類似醫藥、白酒等抱團板塊經過大幅調整，龍頭股大都回到歷史估值水平的中下游水平，上一波機構牛熊基本走完，市場即將迎來新一波輪動。

總體而言，類興亮認為，要積極看待2023年的投資機會，當前臨近年底，由于機構排名博弈，今年漲幅大的板塊還是要謹慎，技術上看大盤突破3150平臺位置后屬回踩確認，整體反彈趨勢良好。金融、地產等權重板塊仍處于估值洼地，建議繼續積極關注低估值、順周期板塊，比如央企藍籌、地產龍頭、白色家電、金融、有色、化工等。

（風險提示：投資有風險，資訊僅供參考。上述所列示上市公司僅陳述其與該事件相關，不作為具體推薦，投資者應自主做出投資決策并自行承擔投資風險。）

關鍵詞： 宏觀經濟 地產板塊 估值水平