自從被騰訊收入麾下之后，斗魚和虎牙要合并的風(fēng)聲越傳越多。作為游戲直播行業(yè)的兩大巨頭，你追我趕一直是斗魚和虎牙的常態(tài)，多年的深耕已經(jīng)讓雙方在這一市場(chǎng)上如魚得水，無論是盈利模式還是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，斗魚和虎牙也越來越難分伯仲。不過，問題的關(guān)鍵早已不在行業(yè)內(nèi)部，來自帶貨直播的“碾壓”、B站和快手的悄然入局，斗魚和虎牙的日子并不安寧。當(dāng)然，左右手互搏，也未必是騰訊想看到的。如此看來，“合并”的揣測(cè)并非沒有道理。

騰訊助推?

6月11日，有媒體報(bào)道稱，斗魚與虎牙的合并現(xiàn)已在推進(jìn)中，而此次合并則是在騰訊的建議下實(shí)施，預(yù)計(jì)最快可在今年底或明年初實(shí)現(xiàn)，同時(shí)虎牙將會(huì)有新高層和新戰(zhàn)略目標(biāo)出現(xiàn)，但目前雙方合并的具體細(xì)節(jié)尚未敲定。

對(duì)于該消息，北京商報(bào)記者第一時(shí)間分別向斗魚與虎牙兩方進(jìn)行求證。斗魚公關(guān)部回應(yīng)稱，“對(duì)此不知情，不予置評(píng)”。而虎牙方面截至記者發(fā)稿，暫未予以回應(yīng)。

事實(shí)上，斗魚與虎牙合并的消息已在業(yè)內(nèi)流傳多年，主要原因與二者背后的共同股東騰訊有關(guān)。天眼查的資料顯示，自2016年起，騰訊便開始對(duì)斗魚進(jìn)行投資，隨后自2018年開始，虎牙也成為騰訊的投資目標(biāo)。如今，騰訊已經(jīng)成為虎牙的控股股東以及斗魚的第一大股東。

坐擁同一個(gè)“金主”之后，斗魚、虎牙要合并的傳聞也紛至沓來。對(duì)于合并的問題，在2019年三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上，斗魚CEO陳少杰曾說過這樣一句話，“這取決于大股東騰訊的意愿”，更是引發(fā)業(yè)內(nèi)的無限遐想。

事實(shí)上，假若斗魚與虎牙走到合并這一步，背后最大的獲利者也并非這兩家平臺(tái)，而正是二者共同的股東騰訊。

“從騰訊的角度來看，游戲直播市場(chǎng)以及斗魚與虎牙各自的發(fā)展格局已基本形成，二者再繼續(xù)互相競(jìng)爭(zhēng)意義并不大，此時(shí)若能根據(jù)兩個(gè)平臺(tái)的差異及優(yōu)勢(shì)進(jìn)行整合，形成互補(bǔ)與聯(lián)動(dòng)，一來能在游戲直播市場(chǎng)形成更大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和話語權(quán)，幫助旗下游戲等相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展，同時(shí)也有機(jī)會(huì)衍生出新的可能性，找到更多利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。”投資分析師許衫如是說。

“魚虎斗”多年

如今，在爆發(fā)式增長(zhǎng)期過去之后，經(jīng)過洗牌的游戲直播市場(chǎng)已經(jīng)相對(duì)穩(wěn)定。熊貓、龍珠、火貓、戰(zhàn)旗已經(jīng)陸續(xù)退出，虎牙、斗魚兩大直播平臺(tái)角逐行業(yè)第一位置。

據(jù)《2020年中國游戲直播行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模及用戶規(guī)模分析》顯示，目前的市場(chǎng)玩家僅剩數(shù)十家，同時(shí)市場(chǎng)格局既定，形成虎牙和斗魚雙雄爭(zhēng)霸的局面，二者的市場(chǎng)占有率分別達(dá)到45.9%和36.5%，其他平臺(tái)的市場(chǎng)占有率均在10%以下。

而在角逐龍頭寶座的過程中，斗魚與虎牙也越走越近。從2020年一季度財(cái)報(bào)來看，虎牙一季度總營(yíng)收為24.12億元，同比增長(zhǎng)47.8%，超過預(yù)期;斗魚一季度總營(yíng)收則為22.78億元，同比增長(zhǎng)53%。二者的數(shù)據(jù)和增速都相差無幾。在利潤(rùn)層面，一季度的虎牙與斗魚也雙雙實(shí)現(xiàn)了盈利。一季度，虎牙的凈利潤(rùn)為2.63億元，同比增長(zhǎng)一倍，連續(xù)10個(gè)季度盈利;斗魚的凈利潤(rùn)2.97億元，連續(xù)5個(gè)季度盈利。

具體而言，雙方的營(yíng)收結(jié)構(gòu)也極為類似。一季度，虎牙的直播收入為22.75億元，同比增長(zhǎng)46.5%，占比超過九成;而斗魚的該部分收入則為21.13億元，同比增長(zhǎng)56%。廣告收入方面，虎牙為1.38億元，同比增長(zhǎng)74%;斗魚的廣告及其他收入則為1.65億元，同比增長(zhǎng)22%。

盈利模式穩(wěn)定、沒有強(qiáng)大的“第三者”攪局，意味著斗魚和虎牙在游戲資源以及主播之間的競(jìng)爭(zhēng)無疑會(huì)更加激烈。兩虎相爭(zhēng)，必有一傷。

許衫表示，“騰訊之所以投資兩大游戲直播平臺(tái)，主要仍是為旗下游戲業(yè)務(wù)鋪局，既服務(wù)于已有玩家，同時(shí)也從中尋找更多新玩家，但此時(shí)游戲直播的用戶增長(zhǎng)紅利正逐步消失，騰訊若繼續(xù)讓市場(chǎng)的兩大巨頭相互競(jìng)爭(zhēng)，反而會(huì)浪費(fèi)資源，各自損害，此時(shí)到了收獲的時(shí)期，集合多方資源可產(chǎn)生最大的效果”。

正如許衫所言，游戲直播市場(chǎng)步入成熟穩(wěn)定的另一面，正是增速的逐年走低。據(jù)艾瑞網(wǎng)發(fā)布的《2019年中國游戲直播行業(yè)研究報(bào)告》顯示，2016年我國游戲直播平臺(tái)用戶規(guī)模的增長(zhǎng)率曾達(dá)到143.1%，但2017年便下滑至59.1%，縮水了2/3，此后增長(zhǎng)率持續(xù)下滑，并在2019年僅獲得18.2%的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020年起，增長(zhǎng)率將降至10%以下。

在北京大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院副院長(zhǎng)陳少峰看來，根據(jù)當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境以及行業(yè)各方的布局，游戲直播市場(chǎng)將會(huì)持續(xù)保持相對(duì)穩(wěn)定的發(fā)展趨勢(shì)，但若想在用戶等方面繼續(xù)擴(kuò)張，剩余的空間并不大。

內(nèi)憂加外患

游戲直播已經(jīng)顯示出了增長(zhǎng)的疲態(tài)，而隔壁帶貨直播市場(chǎng)才剛迎來爆發(fā)式的紅利。從企業(yè)家、明星，到網(wǎng)紅、素人，都蜂擁進(jìn)了帶貨直播的賽道。行業(yè)研究機(jī)構(gòu)艾媒咨詢發(fā)布的報(bào)告顯示，國內(nèi)直播電商市場(chǎng)規(guī)模從2017年的190億元迅速增長(zhǎng)至2019年的4338億元，2020年預(yù)計(jì)規(guī)模將達(dá)9610億元，同比增長(zhǎng)121.53%。

除了帶貨之外，直播這一行業(yè)從來不缺新思路。比如，“后浪”B站、音頻直播等陸續(xù)崛起，短視頻平臺(tái)快手也開始覬覦。在爭(zhēng)奪用戶上面，斗魚和虎牙的優(yōu)勢(shì)并不明顯。去年11月，快手游戲直播日活躍用戶達(dá)到5100萬;而在今年一季度，虎牙的活躍用戶規(guī)模為3167.6萬人，斗魚則為2520萬人。

相較之下，紅利期已逝，強(qiáng)敵環(huán)伺，只是游戲直播目前的痛點(diǎn)之一。收入結(jié)構(gòu)相對(duì)單一、普遍依賴直播打賞等現(xiàn)象，一直是游戲直播平臺(tái)普遍面臨的挑戰(zhàn)。

虎牙2020年一季度財(cái)報(bào)顯示，該公司的直播收入在總營(yíng)收中的占比超過九成，而來自廣告和其他業(yè)務(wù)的收入僅占比不足一成。

斗魚也不例外，其直播收入也在總營(yíng)收中實(shí)現(xiàn)九成的占比，即使雙方合并，如何集合力量尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)也是必須面對(duì)的問題。

縱觀此前其他行業(yè)的合并案例可以發(fā)現(xiàn)，兩家公司合并時(shí)，往往會(huì)在管理層面遇到挑戰(zhàn)，尤其是已發(fā)展成熟的公司，因已形成自身的運(yùn)作模式與習(xí)慣，在與其他公司合并時(shí)更容易產(chǎn)生磕絆。假若斗魚與虎牙合并，難免也將經(jīng)歷一段磨合的時(shí)光。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)文化經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)魏鵬舉表示，未來斗魚與虎牙若要從曾經(jīng)的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)過渡到合作狀態(tài)，首先需要面對(duì)的便是管理層整合的挑戰(zhàn)，以更好地領(lǐng)導(dǎo)后續(xù)的業(yè)務(wù)發(fā)展以及資源上的平衡與協(xié)調(diào)。此外，當(dāng)下游戲直播平臺(tái)確實(shí)很難尋找到更多的收入來源，二者若要進(jìn)行合并，想必也與各自尚未找到更為完善的盈利模式有關(guān)。通過集合兩個(gè)平臺(tái)的資源優(yōu)勢(shì)，首先能在廣告方面獲得更強(qiáng)的博弈能力，穩(wěn)定并增強(qiáng)該方面的收入，同時(shí)借助與股東騰訊以及其他游戲公司的合作，逐步探索并拓展出更多的收入渠道和盈利空間。

此外，若斗魚、虎牙要合并，還有壟斷這重難關(guān)。按照斗魚與虎牙各自擁有的市場(chǎng)占有率進(jìn)行計(jì)算，二者累計(jì)已占據(jù)超八成的市場(chǎng)。而斗魚與虎牙均在美國上市，且美國資本市場(chǎng)對(duì)于壟斷的監(jiān)管較為嚴(yán)格，假若斗魚與虎牙真正完成合并，也令業(yè)內(nèi)好奇這是否會(huì)涉嫌市場(chǎng)壟斷。

魏鵬舉對(duì)此表示，要判斷是否存在壟斷，首先需要確定從哪個(gè)行業(yè)范圍來分辨，畢竟越細(xì)分的行業(yè)，市場(chǎng)集中度必然會(huì)更高，此時(shí)若再以是否壟斷來評(píng)判，難免會(huì)在一定程度上限制行業(yè)的發(fā)展。而在此次斗魚與虎牙或合并一事中，可從互聯(lián)網(wǎng)直播，甚至是互聯(lián)網(wǎng)視頻等更大的行業(yè)范圍來判斷，并非僅限定于游戲直播，從前者來看，斗魚與虎牙尚未達(dá)到壟斷的情況。