10月28日周五，大盤跳空低開，放量下跌，滬指跌破本月前低，離4月份低點僅一步之遙。盤面上，機構抱團的賽道股領跌，多個行業龍頭跌停。板塊方面，電池、種業、養殖等跌幅居前，銀行、煤炭等相對抗跌。全天僅有300股飄紅，跌停公司接近百家，市場情緒低迷。盤中僅有的活躍資金仍抱團在信創和中藥股中，盤中數次脈沖基本都圍繞兩大題材展開，但多數個股均出現沖高回落。截至收盤，上證指數跌2.25%報2915.93點，創年內次低點，深證成指跌3.24%，創業板指跌3.71%，北向資金凈賣出20.32億元，本周累計減倉127億元。

行情低迷，甚至很多賽道股閃崩，不少投資者質疑此次下跌是與流動性有關。但事實上，據央行公告稱，為維護月末流動性平穩，10月28日以利率招標方式開展了900億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。這意味著，資金方面問題不大。Wind數據顯示，10月28日有120億元逆回購到期，因此當日凈投放880億元，本周凈投放8400億元，而國債逆回購的利率也處于正常水平。

(資料圖片僅供參考)

但從盤面個股資金流向來看，確實出現了流動性危機，多個行業龍頭跌停，有的甚至連續跌停。對此，國信證券山東分公司類興亮表示還是與機構集中抱團的賽道股效應有關。

而觀察此次大幅下跌的行業龍頭，不難發現大多是2018年以來機構集中抱團的賽道股。

（數據來源：wind）

記者通過統計2018年元旦以來的“茅指數”與“寧組合”相關股票的走勢發現，這些個股均有較大幅度的上漲，而同期滬深300卻基本沒有多少漲幅，且截至現在還在下跌。因此，當前的賽道股暴跌可以理解為“還債”。

此前海報新聞在2021年初的報道中提到過白馬股抱團與崩塌的邏輯，即：從前期的“抱團股上漲->凈值上漲->新發產品->繼續抱團->繼續上漲->繼續發產品”這個正循環，走向“抱團股下跌->凈值下跌->基民贖回->被動賣出->繼續下跌->繼續贖回”這一負循環。

類興亮告訴記者：“這些股票前期抱團導致估值快速上漲，但公司基本面卻跟不上估值的上漲速度，最終從2021年初開始調整，到現在進入了加速探底的階段。”

從時間周期上看，2019年和2020年兩年抱團大漲，2021年和2022年抱團崩塌，機構在客戶的贖回壓力下，不斷被動減倉，形成了現在賽道股閃崩的現象，機構抱團股閃崩是調整接近尾聲的信號，而歷史上大的底部往往都是機構被動減倉砸出來的。

類興亮認為：“長線而言，現在是比較好的左側布局機會，目前滬深300市盈率10.6倍，已經低于今年4月底的水平。明年A股有望在復蘇與海外貨幣政策轉向的雙重利好下迎來估值修復。”

此外，在類興亮看來，未來A股復蘇的時間點或將是在明年春暖花開之后。

（風險提示：投資有風險，資訊僅供參考。上述所列示上市公司僅陳述其與該事件相關，不作為具體推薦，投資者應自主做出投資決策并自行承擔投資風險。）

關鍵詞： 放量下跌 投資風險