整體來看，自上周五(4月15日)以來，滬指已經連續五個交易日收跌。為什么降準之后，A股沒有漲呢？

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，今年以來，受到內外部利空因素的影響，A股市場出現了較大幅度下跌，近期再次出現探底，很多板塊都出現了較大幅度回調。

楊德龍稱，受外部因素中美聯儲加息縮表以及俄烏沖突的影響，又加上中國經濟受疫情的沖擊，這打擊了投資者的信心。而A股市場現在處于磨底拉鋸的過程，很多投資者對于前景沒信心，并且出現恐慌性拋售局面，無論是成長股還是價值股都加大幅度調整。

在東興證券看來，當下A股市場主要受政策預期的牽引。4月15日降準如期而至，但不僅幅度低于市場預期(本次降準為歷史最低，此前至少是50BP)，且政策利率并未出現調降，成長股表現會弱于價值。

申銀萬國證券認為，3月經濟數據表現整體不佳，較1-2月走弱明顯，僅基建投資增速上行，疫情沖擊和地產形勢惡化等對基本面沖擊明顯。站在當前時點看，二季度經濟基本面很大程度上仍取決于疫情形勢的變化，4月疫情預計對經濟仍有沖擊，但沖擊是逐步減弱的。

該機構進一步稱，此外從預期差的角度看，當前經濟差已成市場一致預期，多重約束下寬貨幣短期內也無想象空間，經濟基本面和貨幣政策難以再成為明顯的利多因素。

而安信證券指出，面對成本(長期因素)和疫情(短期因素)沖擊，A股一季報面臨著不小的下行壓力。在一季度大宗價格高企和國內疫情出現反彈背景下，不僅服務業盈利惡化加劇，制造業更是遭遇“兩面夾擊”，不少企業明確在業績預告中提及由于疫情防控措施和供應鏈擾動造成對生產運營的嚴峻負面影響。

同時，上游盈利暴增，中下游修復延緩，“增收不增利”的矛盾依然突出，需求不暢下中下游庫存上升是值得關注的，更為關鍵的是企業端資產負債表出現的“非意圖”縮表跡象，這是當前A股基本面最大的一個憂慮。

此外，李大霄認為，“主力部隊在調倉”。李大霄稱，在2021年，由于各方不切實際非理性的狂熱追捧，造就了高估值股票在全球范圍內普遍存在著泡沫現象，而今年嚴重的虧損效應迫使市場主力不得不從高估值板塊大撤退進入穩增長股票進行防御。

此番市場調整，是“倒春寒”還是“黃金坑”？后市A股預計將如何表現？

值得注意的是，Wind數據顯示，今日北向資金全天凈買入9.11億元，午后甚至一度凈買入超24億元，結束此前連續3日凈賣出的局面。其中，滬股通凈買入6.12億元，深股通凈買入2.99億元。

巨豐投顧認為，市場下跌之際出現異常，那么指數就有反彈的可能。在北向資金逆勢搶籌、跌破3100點有短期護盤需求推動下，個股短線或有反彈的機會。但對于市場底來說，仍有反復，當前或還不是最好的進場時機。

展望后市，中信建投證券認為，總的來說，市場正處于中期U型底構筑期，短期依然面臨一些挑戰和壓力。其中，未來一個月是關鍵觀察期，市場或將迎來確認筑底完成的條件。配置方面，建議投資者以觀望和防御為主，行業可關注銀行、農業、公用事業、地產鏈、CXO、軍工等。

中金公司表示，當前市場內外部面臨的不確定性仍多，但考慮到當前資產價格可能已經反映了較多的悲觀預期，市場累計回調時間較長且調整幅度較大，因此類似前期大幅下跌的階段可能已經結束，后續市場可能逐步進入磨底階段。

渤海證券則表示，宏觀方面，穩增長政策的連續發力，有助于提振市場預期，降低業績端的受疫情影響程度。展望未來，盡管外部因素對當前市場仍偏抑制，短期A股或仍延續震蕩態勢。

楊德龍強調，從長期來看，疫情過后經濟面會出現復蘇，好公司將重新成為投資者正統的核心資產，可能會重新出現價值回歸，在當前采取“堅守優質龍頭股，布局新能源等成長股，耐心等待市場回暖”是比較好的投資策略。(中新經緯APP)

關鍵詞： 較大幅度 經濟基本面 經濟學家